Europa-Kommissionen har foreslået en ny fælleseuropæisk selskabsform, EU Inc., som skal gøre det lettere at stifte, finansiere og skalere virksomheder på tværs af EU. Forslaget er særligt relevant for virksomheder med internationale vækstambitioner, men er endnu ikke vedtaget.
Hvis forslaget vedtages, vil EU Inc. blive et frivilligt alternativ til de nationale selskabsformer, som vi i Danmark kender som blandt andet anpartsselskaber og aktieselskaber. Selskabsformen er navnlig tiltænkt startups, vækstvirksomheder og andre virksomheder med grænseoverskridende aktiviteter, men vil efter forslaget kunne anvendes af virksomheder uanset branche og størrelse.
Baggrunden for forslaget
Virksomheder, der ønsker at udvide til flere EU-lande, møder i dag forskellige nationale regler om selskabsstiftelse, kapital, ledelse, ejerregistrering, kapitalforhøjelser, medarbejderaktier og likvidation. Det kan gøre grænseoverskridende vækst både langsommere, dyrere og mere kompleks.
EU Inc. er en del af EU’s såkaldte “28. regime”. Tanken er ikke at erstatte de nationale selskabsformer, men at skabe en fælles europæisk model ved siden af de 27 nationale regelsæt. Formålet er at give virksomheder, medarbejdere og investorer en mere genkendelig og investorvenlig selskabsretlig ramme, som kan anvendes på tværs af EU.
Forslaget skal også ses i lyset af EU’s ønske om at styrke europæisk konkurrenceevne. I dag vælger mange vækstvirksomheder og investorer kendte internationale strukturer, når virksomheder skal rejse kapital og skalere. Med EU Inc. forsøger Kommissionen at skabe et europæisk alternativ, som i højere grad kan understøtte kapitalrejsning, talenttiltrækning og vækst på tværs af landegrænser.
Hvad er EU Inc.?
EU Inc. foreslås som en ny selskabsform med begrænset hæftelse. Det betyder, at ejerne som udgangspunkt ikke hæfter personligt for selskabets forpligtelser, på samme måde som kapitalejere i danske kapitalselskaber som udgangspunkt ikke hæfter personligt.
Forslaget indeholder også et bopælskrav til ledelsen. Et EU Inc. skal således have mindst ét ledelsesmedlem med bopæl i EU. Det adskiller sig fra reglerne for danske kapitalselskaber, hvor ledelsesmedlemmer som udgangspunkt ikke skal være bosat i Danmark eller EU.
Selskabsformen vil kunne stiftes af både fysiske og juridiske personer. Et EU Inc. vil også kunne etableres ved omdannelse, fusion eller spaltning af et eksisterende selskab. En central pointe er derfor, at EU Inc. skal være et frivilligt valg for de virksomheder, hvor en fælleseuropæisk selskabsform giver mening.
EU Inc. kan også få betydning for selskaber, der på sigt overvejer adgang til kapitalmarkederne. Efter forslaget vil et EU Inc. kunne søge optagelse til handel på en multilateral handelsfacilitet, hvis de relevante krav er opfyldt. Det adskiller sig fra et dansk ApS, hvor en børsnotering som udgangspunkt forudsætter, at selskabet først omdannes til et A/S.
Digital stiftelse og drift
Et af de mest fremhævede elementer i forslaget er den digitale stiftelsesproces. Kommissionen lægger op til, at et EU Inc. skal kunne stiftes fuldt digitalt, og at registreringen i en fast-track-procedure skal kunne ske inden for 48 timer. Omkostningerne til registrering må efter forslaget højst udgøre 100 euro.
Det skal blandt andet ske ved brug af standardiserede vedtægter og digitale indberetninger. Forslaget lægger samtidig op til, at oplysninger som udgangspunkt kun skal indsendes én gang, hvorefter relevante myndigheder skal kunne dele oplysningerne indbyrdes.
EU Inc. er i det hele taget tænkt som en digital selskabsform fra start til slut. Forslaget omfatter blandt andet digitale ejerregistre, digitale kapitalregistre og digital overdragelse af kapitalandele. Det skal reducere behovet for fysiske dokumenter, notarpåtegninger og andre nationale formaliteter, som i nogle medlemsstater kan gøre selskabsadministrationen tung og dyr.
Set med danske øjne er digital selskabsstiftelse ikke i sig selv nyt. Danmark har allerede en relativt enkel og digital registreringsproces. For virksomheder med aktiviteter i flere EU-lande kan værdien dog ligge i, at processerne bliver mere ensartede og genkendelige på tværs af medlemsstaterne.
Ingen krav om minimumskapital
Forslaget lægger op til, at EU Inc. kan stiftes uden krav om minimumskapital. Det adskiller sig fra de danske kapitalselskaber, hvor der gælder kapitalkrav for både anpartsselskaber og aktieselskaber.
Fraværet af et kapitalkrav betyder dog ikke, at kreditorbeskyttelsen helt fravælges. I stedet flyttes fokus i højere grad til ledelsens ansvar, selskabets solvens og reglerne om udlodning. Udlodning til kapitalejerne vil efter forslaget forudsætte, at selskabet både kan opfylde en balancetest og en solvenstest.
Det afspejler en tilgang, hvor det ikke nødvendigvis er den nominelle selskabskapital ved stiftelsen, der er afgørende, men derimod selskabets faktiske økonomiske situation, når midler forlader selskabet.
Kapitalrejsning og medarbejderaktier
Et væsentligt formål med EU Inc. er at gøre europæiske virksomheder mere attraktive for investorer. Særligt for startups kan det være en fordel, hvis selskabsformen i højere grad understøtter finansieringsinstrumenter, som internationale investorer allerede kender.
Forslaget nævner blandt andet muligheden for at anvende finansieringsinstrumenter som Simple Agreements for Future Equity (SAFE) og Keep It Simple Securities (KISS). Disse instrumenter anvendes ofte i venturefinansiering, navnlig i USA, hvor en investor indskyder kapital tidligt og senere får ret til kapitalandele, typisk i forbindelse med en efterfølgende investeringsrunde.
For tidlige vækstvirksomheder kan sådanne instrumenter være attraktive, fordi de kan reducere behovet for en vanskelig værdiansættelse på et meget tidligt tidspunkt. I dansk selskabsret anvendes i dag ofte andre modeller, eksempelvis konvertible lån eller warrants, men disse kan være mere komplekse og kan rejse både selskabsretlige og skattemæssige spørgsmål.
Kommissionen foreslår også en fælles EU-ordning for medarbejderaktieoptioner, den såkaldte European Employee Stock Option (EU-ESO). Formålet er at gøre det lettere for EU Inc.-selskaber at tilbyde medarbejdere og ledelsesmedlemmer ejerandele eller ret til ejerandele som en del af deres aflønning. EU-ESO vil dog ikke kunne anvendes helt uden begrænsninger. Efter forslaget vil ordningen blandt andet være forbeholdt personer uden en væsentlig ejerposition i selskabet, ligesom de tildelte warrants som udgangspunkt først kan udnyttes efter en vestingperiode på mindst 24 måneder.
For mange startups og vækstvirksomheder er medarbejderaktier et vigtigt redskab til at tiltrække og fastholde talent. Udfordringen er, at reglerne i dag varierer betydeligt fra land til land. Det kan gøre ordningerne vanskelige at administrere, især hvis virksomheden har medarbejdere i flere EU-lande.
Efter forslaget skal beskatningen som udgangspunkt udskydes, indtil de underliggende kapitalandele afstås. Forslaget harmoniserer dog ikke alle skattemæssige forhold, og medlemsstaterne vil fortsat have betydning for, hvordan indkomsten kvalificeres, og hvilken skattesats der gælder.
Grænseoverskridende mobilitet
Forslaget indeholder også regler om grænseoverskridende mobilitet. Et EU Inc. skal efter forslaget kunne gennemføre grænseoverskridende omdannelser, fusioner og spaltninger efter de eksisterende EU-regler om selskabsmobilitet.
Det indebærer, at et EU Inc. efter forslaget vil kunne omdannes til et EU Inc. i en anden medlemsstat som led i en grænseoverskridende omdannelse. Det kan blandt andet få betydning for virksomheder, der ønsker at flytte eller omstrukturere deres selskabsretlige tilknytning fra én EU-medlemsstat til en anden.
Det er dog vigtigt at være opmærksom på, at dette ikke nødvendigvis er det samme som blot at ændre adresse i et register. Den medlemsstat, hvor selskabet har hjemsted, vil fortsat have betydning for blandt andet de nationale selskabsregler, der gælder ved siden af EU Inc.-forordningen, samt for regnskabsret, visse medarbejderretlige forhold og myndighedskrav. Derudover skal skattemæssigt hjemsted og placeringen af selskabets faktiske ledelse fortsat vurderes særskilt.
For virksomheder, der overvejer at flytte eller strukturere aktiviteter på tværs af EU, kan EU Inc. derfor potentielt blive et relevant værktøj. Den praktiske betydning vil dog afhænge af den endelige udformning af reglerne og samspillet med national ret.
Hvad betyder forslaget for danske virksomheder?
For danske virksomheder vil EU Inc. ikke nødvendigvis være et oplagt valg i alle tilfælde. Det danske ApS er allerede en velkendt, fleksibel og digital selskabsform, som fungerer godt for mange virksomheder.
EU Inc. kan derimod blive relevant for virksomheder med et tydeligt internationalt sigte. Det kan eksempelvis være startups, som forventer at rejse kapital fra udenlandske investorer, etablere aktiviteter i flere EU-lande eller ansætte medarbejdere på tværs af landegrænser.
Samtidig er der fortsat en række uafklarede spørgsmål. Forslaget regulerer ikke alle forhold, og nationale regler om blandt andet skat, regnskab, arbejdsret og visse regulatoriske forhold vil fortsat spille en rolle. EU Inc. vil derfor næppe fjerne behovet for lokal rådgivning, men det kan reducere kompleksiteten på udvalgte områder.
Elmanns bemærkninger
Hos Elmann vurderer vi, at EU Inc.-forslaget er et interessant og ambitiøst skridt mod en mere ensartet europæisk selskabsretlig ramme. Forslaget rammer flere af de problemstillinger, som navnlig startups, vækstvirksomheder og investorer ofte møder i praksis, når en virksomhed skal finansieres, tiltrække nøglemedarbejdere eller udvide på tværs af landegrænser.
Det er dog væsentligt at holde fast i, at EU Inc. endnu ikke er vedtaget. Den endelige udformning kan derfor blive en anden end Kommissionens nuværende forslag. For danske virksomheder bliver det særligt interessant at se, om EU Inc. i praksis vil give en reel fordel sammenlignet med et dansk ApS. Det vil blandt andet afhænge af, om selskabsformen opnår markedsaccept blandt investorer, om EU-ESO-ordningen bliver praktisk anvendelig, og om muligheden for mere fleksible ventureinstrumenter kan gennemføres uden væsentlige nationale komplikationer.
Vi anbefaler derfor, at navnlig startups, vækstvirksomheder, investorer og virksomheder med grænseoverskridende aktiviteter følger udviklingen tæt. Det gælder særligt, hvis virksomheden overvejer kapitalrejsning, medarbejderincitamentsprogrammer, grænseoverskridende mobilitet eller etablering i flere EU-lande. For disse virksomheder kan EU Inc. på sigt blive et relevant alternativ eller supplement til de eksisterende nationale selskabsformer.
Hvad sker der nu?
Forslaget skal behandles af Europa-Parlamentet og Rådet, før det eventuelt kan vedtages. Der kan derfor ske ændringer i både indhold og tidsplan.
Hvis forslaget vedtages i en form, der får reel opbakning fra både virksomheder, investorer og medlemsstater, kan EU Inc. blive et vigtigt skridt mod et mere sammenhængende europæisk marked for selskabsstiftelse, kapitalrejsning og vækst.
Elmann følger udviklingen og står naturligvis til rådighed for en drøftelse af, hvilken betydning EU Inc.-forslaget kan få for danske virksomheder, investorer og ejere med aktiviteter eller ambitioner på tværs af EU.
***
Hvis du har spørgsmål til EU Inc.-forslaget eller ønsker rådgivning om selskabsstruktur, kapitalrejsning, medarbejderincitamentsordninger eller grænseoverskridende etablering i EU, er du velkommen til at kontakte advokat Søren Ingerslev på tlf. (+45) 30 31 94 51 eller pr. mail: si@elmann.dk, eller advokat Martin Hua på tlf. (+45) 30 73 47 27 eller pr. mail: mhu@elmann.dk.
